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應對繳稅高峰 央行開展2000億元MLF 護航流動性平穩

發布時間:2019-10-20 03:04

業內專家認為,此次央行開展2000億元MLF操作,一方面,10月中下旬市場將面臨不同程度的流動性壓力,凈投放中長期資金有助于穩定市場預期,緩解短期流動性沖擊;另一方面在于給LPR報價提供基準,推動銀行在LPR報價中繼續下調加點,進而降低企業貸款利率。

 

  

 

  10月16日,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元,期限1年,操作利率維持在3.30%。當日不開展逆回購操作,無逆回購到期,實現凈投放2000億元。

 

  在16日沒有MLF到期的背景下,央行開展2000億元MLF操作,對此,分析人士指出,本次操作一方面是為補充繳稅大月的流動性缺口,意在平穩流動性環境;另一方面在于給本月貸款市場報價利率(LPR)報價提供基準。

 

  民生證券首席宏觀分析師解運亮認為,本次MLF操作有幾大背景:一是此前央行已經9個交易日未開展公開市場操作,資金利率逐漸回升;二是10月17日是790億元新發行國債的繳款日,這會對銀行間流動性造成一定抽離,開展MLF操作可以部分對沖繳款影響;三是10月下旬將迎來繳稅期,由于10月是傳統繳稅大月,央行有意保障銀行間流動性充裕。

 

  10月份是繳稅大月,流動性缺口較大,開展MLF有利于補充中長期流動性。中信證券研究所副所長明明表示,10月中旬起到11月5日,4035億元1年期MLF到期之間無流動性到期,但10月份是繳稅大月,疊加專項債提前發行,流動性缺口仍然較大。另外,近期繳準因素導致資金面收緊,而流動性投放方面,繼15日降準釋放的500億元,仍然需要中長期流動性投放,本次2000億元MLF可以補充中長期流動性。

 

  “伴隨本月稅期高峰臨近,市場流動性趨緊,央行此時開展MLF操作,也有助于保持資金面在未來一段時間繼續處于合理充裕狀態。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示,10月份為季節性繳稅大月,中下旬市場將面臨不同程度的流動性壓力,凈投放MLF中長期資金有助于穩定市場預期,緩解短期的流動性沖擊。

 

  截至16日10時,DR001較上個交易日下跌2.69BP收至2.68%,DR007較上個交易日下跌4.09BP收至2.65%。資金利率有所下降,銀行間市場流動性充足。

 

  MLF維持3.3%利率不變,明確10月份LPR報價以此為基準。在LPR改革后,貸款基準利率淡出,當前MLF操作利率已成為事實上的政策利率,受到市場廣泛關注。

 

  明明認為,本次MLF操作招標利率穩定在3.3%,顯示央行當前仍會保持政策利率不變,這將有助于穩定市場預期。短期來看,LPR報價下行仍將以壓縮LPR-MLF的利差為主。王青認為,MLF操作向商業銀行提供中長期低成本資金,有助于推動銀行在LPR報價中繼續下調加點,進而降低企業貸款利率。另外,解運亮表示,此次MLF操作為銀行補充中長期流動性,加力逆周期調節,有利于進一步增強金融機構支持實體經濟的能力。

 

  在10月15日召開的2019年第三季度金融統計數據發布會上,央行貨幣政策司司長孫國峰回應MLF利率問題時表示,MLF利率是央行通過招標形成,是市場流動性供求因素的反映,只是影響LPR報價的一個因素。孫國峰強調,降低融資成本更多的是通過改革的辦法。就LPR本身而言,目前通過改革的辦法,完善利率傳導機制、疏通傳導渠道,促進貸款利率的實際下行,已經看到了效果。

 

  據孫國峰介紹,9月份銀行新發放貸款中LPR運用的占比達到56%,其中大銀行運用LPR的占比更高一些。同時,打破貸款利率隱形下限工作進一步推進,對貸款利率下行是有好處的。9月份企業貸款利率為5.24%,較去年的高點下降了36個基點,對于緩解信用收縮、促進實體經濟發展有較好效果。未來隨著改革推進,會看到更多效果的體現。

 

  “今年以來,在沒有MLF到期的情況下投放MLF尚屬首次。”明明認為,2018年開展MLF操作較為常見,彼時的操作思路是通過降準置換MLF后再開展MLF,降低銀行負債成本,增加中長期流動性投放,數量工具操作頻繁。本次開展MLF更多基于平穩流動性的考慮。另一方面,雖然貨幣政策在經濟下行壓力下保持穩健的方向是不變的,但今年銀行擴表難、信用擴張慢的原因在于資產端的缺乏,而通過中長期流動性投放的方式來進行央行擴表并進一步促進銀行擴表的方式在今年的環境下料難以暢通,也不符合10月15日召開的第三季度金融統計數據發布會上強調的,通過改革方式降成本、繼續疏通貨幣政策傳導渠道的思路。明明強調,16日開展的MLF更多是基于彌補流動性缺口和為LPR報價明確基準的考慮,數量型工具的操作目前看仍然是以平穩流動性環境為主。

 
 
 
              文章轉自金融時報

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